Похоже, так и есть. Чтобы развеять сомнения, сделал измерения. На LM317, которую закрепил на радиаторе, сделал генератор тока (датчик тока 0.82 Ом + 0.82 Ом, напряжение 29.1 В, рассеиваемая мощность примерно 20 Вт). Рядом установил термометр DS18B20. Температура окружающей среды 28.8°C. Без обдува температура радиатора установилась на значении 55.3°C, что соответствует тепловому сопротивлению 1.325°C/Вт. При работе вентилятора с потоком воздуха на радиатор температура упала до 38.3°C, что соответствует тепловому сопротивлению 0.475°C/Вт. При работе вентилятора с потоком воздуха от радиатора температура поднялась до 41.3°C, что соответствует тепловому сопротивлению 0.625°C/Вт. Получается, лучше дуть на радиатор.